【鑫阅读】亲历投行

【编者按】作者在香港和伦敦求学期间，一些新结识的朋友,听说其在投行工作，在不经意的聊天中提及了一些对中国投行的误解:一个在商业银行做投行业务的人说：那你成天都与合同打交道吧?

一个在国际大投行做sales的人问我：那你平时买什么股票？一个在伦敦做外汇业务的人听说我在国内投行负责过中后台业务，说：那你主要是做行政工作的吧？

　　于是作者意识到这本书确有出版的必要——作为一本对中国证券公司投行业务及过去几年中国投行发展历程的普及型读物，今天就让鑫申财富的规划师张侃给大家带来这本《亲历投行》

张侃：全书是跳跃式阅读的，只看我感觉有必要看的部分，还是照常理一样，女性写的书依然是多一点柔情和惬意，即便是每日加班，无尽的出差，感情生活让位于投行工作等这些作者试图表现出“苦逼”的描叙，总还是让我感觉：投行的工作依然那么温柔，没有看到真正的想看的东西，如果换成男人来写，自然少不了关联交易，联营坐庄，左右互搏，上市套利等等灰色类词汇与故事。
　　比较有价值的部分是在作者讨论一级市场发行定价时候透露出的2点：1个是关于行政指导下的投行发挥空间问题。书里面举例了很多，前半部分主要是感慨项目不容易做，往往跟了2,3年的项目最后被证监会给黄掉；后半部分则对监管部门不由分说的关闭新股发行通道而颇有微词，08年和12年开始的新股暂缓发行等，有绝对充足的理由让作者不继续在这个圈子死守下去，当然，最一针见血的，应该是2012年证监会发布的关于一级市场发行价格的行政指导：即上市企业的发行价不应该高于同行业平均市盈率的25%，换句话说，投行的收益率上限被锁定死了，我估摸着，这是作者真正离开的重要原因，当没有预期的时候，剩下的只能是换一个空间找新的预期，树挪死人挪活嘛！2个是关于同业竞争和对于市场的理解。作者在这一章节里特别提到了一个观点，就是一级市场发行价与二级市场价格走势的关联性，认为只有和谐共赢才是发展之道，用通俗点话来说：就是一级市场不抢二级市场的肉，你吃你的，我吃我的，只有我不贪你的肉，你才会更多的来支持我吃肉，类似众多询价投资机构争着要认购新股一样，反之，如果每次认购完新股就大跌，估计以后谁都没的吃，只能一拍两散。像facebook之类一级市场发行价过高，一上市就遭遇狂跌 最后破发的情形，对于承销商摩根而言，圈内的口碑自然下降不少，从长期意义来看，作者甚至希望中国能够出类似高盛那样的投行，不依靠发行价来抽佣，而是可以在做低发行价的同时，拥有更高的回报，然而，这点在中国环境下实现的可能性几乎为零，这意味着需要相当高的资本市场话语权，以摩根之实力，遇到个扎克伯 格就妥协到发行价超高，放到国内的市场里来看，如何可能呢？在中国，谁真正能拥有最后的话语权，相信不说作者也懂，这应该是她最终离去的第二条理由，所以才有后续的读MBA，或者就是为了找话语权更大的平台吧。
　　对于暂停发行新股和投行的近况，我认为A股市场要良性发展，暂停新股发行只是一个办法，关键是要有退市政策。我们的问题不是新股太多，而是退市几乎没有，但话说回来，监管部门会不懂吗？真正的原因在于，如果有退市政策，那将是对中小散户的一次彻底“洗劫”，假设每年有10%的退市企业，绝对有超过10%的股民将输的内裤挡掉，所以两害权其轻，为了稳定发展，只能牺牲投行的金领们了。

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