【鑫观察】中国资产配置时代到来

单一产品的暴利时代都已经基本结束，未来家庭财富的增值，更多是来自财富的均衡配置。正如威廉·夏普所言：“一个成功的投资者，85%归功于正确的资产配置，10%来自于选择投资目标的功力，5%必须靠上帝的保佑。”

那些年我们一起追过的产品
近年来中国财富管理行业的兴起，首先要得益于各类理财产品的日益丰富。
从风险收益的纬度来看，既有目标收益率在3%到5%的货币基金和银行理财产品，也有5%到7%的债券基金、8%到10%的固定收益类信托产品。风险收 益再往上，就是10%到20%的股票型，包括公募、私募和对冲策略产品等。当然，对冲类产品的目标收益率要更复杂些，比如市场中性，实际是一个低风险策 略，目标就是7%-8%的收益率；而索罗斯的宏观对冲基金，瞄准的则是20%-30%的收益率。从股票型产品再向上，就是高风险高回报的股权类和另类投资 品了，如PE/VC和房地产基金等。
站在2013年，我们不妨往回看，看看这些年我们都追过什么产品?
过去10年，最成功的投资是房地产的。2000年-2010年，是房地产的黄金10年，当时在上海内环市中心的房子5,000元/平米左右，现在至少已是5万，年复合回报率30%以上。我敢说，大部分的城市人口，这几年的财富增长主要是靠投资房产而来的，而不是其他。
2006年-2007年，我们狂热地追逐过股票型产品，上证指数连续两年翻倍，从1,000多点一路上蹿到6,000点，那时连买个基金都要抽签。
2008年-2010年，创业板开启，其上市带来的暴利效应，使得当时最好的PE/VC产品几乎是一票难求。

2010年-2012年，股市、房市都不行了，避险心态严重，财富重新流向低风险类别，所以公募的债券和货币基金、固定收益类信托又成了资金的新宠。

资产配置时代的到来
回顾过去10年我们追过的产品，几乎每一类产品都曾经有过一个高峰期，产生过爆发式的增长。那未来十年，单一产品的暴利时代还有没有?
我个人觉得，房产重回两位数以上的持续年化增长率、股市重回6,000点，以及创业板上市重回100倍以上的市盈率，都是未来的小概率事件。这些产品曾经出现过的辉煌和暴利，都只是在中国特定的历史发展阶段，在产品市场化的初期所特有的现象。
因此，未来个人财富的增值，将更多来自于资产配置是否得当。资产的均衡配置，最大的意义就是“东方不亮西方亮”。比如，同样的年份里，股票类和债券类 资产往往就是一个跷跷板，你好我差，我差你好。通过合理的配置比例，就可以平滑各类资产的波动，就有可能打败通涨、获得绝对收益，让财富均衡上涨。

资产配置是门综合艺术，需要考虑各种因素。
首先，低风险和高风险的配比：货币基金是低风险的极端，而PE和艺术品则是高风险的极端。
其次，短期和长期的配比：股票型产品是T+1的流动性，而信托则是1-2年的流动性，PE是5年！
再次，境内和境外的配比：全球经济一体化的趋势，让我们的眼光不能只停留在人民币的资产，而是要放到更远一些的美国市场和其他新兴市场。实际上，近两年美国的股票和房地产市场，都已经走出了2008 年的金融危机并已经有了非常不错的表现。
中国的财富管理行业，正呈现出明显的分业向混业的趋势，混业带来的必然趋势就是金融产品的日益丰富甚至是爆发式增长。面对日益复杂的理财产品线，资产配置就相当是顶层设计，远远要比个别的股票和基金选择重要得多。
就像一盘中国象棋，你的财富就是你的帅，你需要有车、马、炮、相、士来捍卫你的财富安全。

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