【鑫金融】艺术品信托刚性兑付背后不可告人的秘密

近期，万达在纽约佳士得拍卖会上以2800万美元拍得毕加索油画《两个小孩》，据外媒报道称，此举引发全球收藏界的关注，认为中国投资者开始将西方艺术品纳入投资范围。

　　反观国内艺术品市场，依然处于调整期。调整的中国艺术品市场给信托带来压力，2011年和2012年上半年大量发行的艺术品信托从2012年下半年起就开始遭遇艺术品市场冲高回落的寒流冲击，所投资艺术品出现大幅缩水，更关键的是绝大多数的艺术品信托产品在2013年都已经或即将到期，在艺术品大幅缩水情况下，经调查发现，到期的艺术品信托虽然实现了兑付，但其兑付的背后却暗藏“凶险”。

实现刚性兑付

　　东方资产管理公司发布的《2013：中国金融不良资产市场调查报告》中显示，2013年底之前，存量的信托产品出现问题会集中在房地产信托、矿产能源信托、艺术品信托行业，其中有19%受访者认为艺术品信托最容易出现问题，13%受访者认为房地产信托最容易出问题，这些受访者都是银行、信托、资产管理公司从业人员。

　　整理过去几年发行的艺术品信托数据发现，有将近40款艺术品信托在2013年到期，涉及金额至少有38亿。

　　在向有到期产品的信托公司求证时，得到的不外乎两种回答，一种是“我们已经如期兑付，产品运作良好”，另一种是“对不起，公司有规定，我们不能向您透露”。

　　“兑付情况很难跟踪，因为很多信托公司不会对外公开产品兑付信息，只针对有账户密码的客户公开。”用益信托分析师李旸说。

　　康宏财富投资北京财富管理中心总经理陈向辉表示，目前中国信托行业中，只要是集合类信托产品，到今年为止兑付问题都不大，即便出现问题最后也是通过其他方法化解，实现兑付。

　　“现在没有不兑付的，这关系到以后其他产品发行问题，前两年发行的艺术品信托要么想办法走别的通道解决了，要么到期公司自己先垫钱兑上，再内部继续处理问题产品，因为艺术品信托发行的规模都不大，发行1个亿都算大的了，十几个亿的房地产信托都能垫付，这点不算什么。”一位不愿透露个人信息的信托人士说。

背后的猫腻

　　“刚性兑付”的存在，让很多投资者忽视了产品背后的风险，但是这一潜规则的打破是迟早之事，投资者只有了解产品背后的风险，才能化解可能出现的损失。就艺术品信托而言，其背后至少有两大风险。

　　第一种风险，就是融资方和拍卖公司联手作假，艺术品价值虚估。常见形式为，如融资方从拍卖公司处以3000万元拍得一件艺术品，在承诺给予拍卖公司一定好处后，双方联手向信托公司出示证明该艺术品拍卖价为1亿多，或者更高的数字，然后融资方以此艺术品为抵押物通过信托公司发行信托，其中风险可见一斑，如果融资方一旦还不上款，只好变卖抵押物，但抵押物其实根本不足值。

　　第二种风险来自艺术品市场的炒作风险。“幸亏当时我们决定不做中国艺术品投资！”一位外资银行中国区私人银行首席执行官感慨，在艺术品信托狂发的2011年、2012年曾有多家美院或艺术品投资公司找过该行私人银行，希望能发行相关产品，“但他们介绍对新人的包装炒作模式以及投资目的都让我犹豫，感觉市场过于投机，所以最终还是放弃了”。

　　正是因为过去几年国内艺术品市场的过度爆炒，从2012年下半年开始进入调整，给艺术品信托的兑付带来压力，为了能实现兑付，信托公司使出各种招数。

哪种形式的艺术品信托相对安全？

　　“那种设定有回购等方式退出的艺术品信托风险还稍小些，如果挂钩并设定是以拍卖方式退出的话，由于艺术品有涉及商业炒作情况，有的价标得比较高，我个人认为风险就比较大了。”陈向辉说。

　　“经过前期的炒作，艺术品市场已经到了风险较高的阶段，所以今年艺术品信托发行特别少。”李旸说。

　　但是参照国外艺术品基金的投资周期，通常投资周期长，且往往是在市场低谷时进入，市场高涨时出手产品。但近几年国内艺术品信托发行却是在艺术品市场炒作高峰时进入，到低谷时退避三舍。

　　同时在国外，不懂艺术的人通常不会选择投资这个领域，而懂艺术的人，推崇的是收藏而不是投资，所以艺术品基金份额在市场占比并不高。同时，即使是在欧美发达国家，艺术品投资基金也并没有像此前国内宣传的那样过度发展。

　　陈向辉表示，中国艺术品投资还不成熟，初期的尝试也有必要，“同时，一个行业、市场的发展首先要规范，让投资者有个买入卖出合规的市场，但目前来说，咱们国家的艺术品市场还没有相关特别规范的操作手册、规则。”

　　另外，现存的很多艺术品信托并不是真正投资艺术品，很多只是以艺术品为抵押物融资，资金则流向了其他投资领域，尤其是房地产。

四季财富，鑫申梦想！

鑫申财富官方微信：seasonswealth

鑫申财富官方微博：@鑫申财富

鑫申财富服务热线：400-029-0988

鑫申财富官网地址：www.seasonswealth.com