【财经早鑫闻】大资管时代对信托业的挑战与机遇

中国信托业自上世纪90年代中后期的国债回购、违规拆借多方危机引爆后进入漫长严厉的清理整顿期，直到2002年才开始重启业务。一直在夹缝中艰难发展，虽然能与银信合作解决了生存吃饭问题，但银监会又叫停了同业存款和票据信托产品。在历经6次整顿之后信托业仍茁壮成长，作为市场融资利率8-9%最真实的反映者，信托业享受着利率市场化的“待遇”，从02年整顿后的710亿规模发展到了2013年三季度末规模突破9万亿，11年增长126倍，并向10万亿迈进。

不过大资管时代的来临让这个高速前进的列车不得不戛然而止。自2012年下半年开始连续颁发的3个办法和法规让银行、证券、保险（放心保）和基金获取进入资产管理业务的牌照，原来独享分业监管资产管理大餐的信托业将直面泛资产管理战国时代的银证保基四雄竞争。

一、可预见的变化是未来几年里信托业将面临全行业的系统震荡。

资产规模及营业收入如过往几年那般摧城拔寨式的增长将不复存在，银行、证券、保险、基金逐鹿信托资管的“中原”，传统经营模式被复制，竞争同质化问题逐渐显现。尤其是银行，将独吃80%的原信托的通道业务，而证券在上市股权类产品将一展身手。在经济增长进入弱周期后国家对房地产业的严控及对地方政府融资平台债务的警惕也将令信托在这些领域的收益下滑，于是信托将面临业务量和收益率的双下降。

二、宏观经济环境的变化和竞争的加剧，挑战与机遇并存。

回顾信托快速增长的历程，信托资产管理规模的高速增长，很大程度上是因为分业经营的监管体系为信托业创造了一种制度性红利。信托业是唯一可以横跨货币市场、资本市场、实体经济三大领域的金融子行业。当银行暂停或者限制了房地产、基础设施的贷款，而信托却可以绕开监管，形成了基础建设类和房地产类信托这两大支柱。在信托财产独立性基础上衍生出来的风险隔离、弹性设计和长期管理的信托机制，使得信托公司在我国复杂的经济转型背景下具备发现价值并实现价值的特殊金融功能。从实体经济跨越到虚拟经济，信托机制都通过参与公司治理、整合知识、完善风险控制等措施，去尽量克服经济生活中信息不对称、道德风险、交易费用过高的问题，以满足市场各方的投融资需求。这便是我国信托业的核心价值及未来长青的理由。另外调结构将促使传统产业升级改造，同时释放出新兴产业和市场，市场需求的扩大也给信托业带来新的发展机遇。

三、信托业的应对措施。

一直缺乏核心盈利模式过度依赖通道产品的被动式管理，正是造成信托公司业务开展存在诸多问题的原因。所以信托业应加快模式转型，丰富扩张产品线，锻造自身财富投资管理能力，并形成差异化竞争的优势品牌。具体办法有三：1、调整产品结构，收缩通道业务，回归财富管理。深入专业，变被动管理为主动管理，放下身段，信托入平民百姓家。在资产管理、财富管理和证券化三类产品线上构筑独特的业务盈利模式。2、大力发展事务管理类信托，将产品标准化。加大基础资产证券化产品标准化的研发，自己创立根据客户特征需要的组合型的资产证券包产品。比如上汽财务公司委托中信信托开发的标准化汽车贷款资产证券化产品，为吸引客户并降低非专业客户面临的委托方存在的道德风险，这里面须在标准化产品引入完备的评级制度。3、增加信托产品的流动性。在标准化信托产品基础上利用网络技术在公开平台上让其像银行存单一样可以进行内部信托收益权质押融资，做到二次流通，让投资人进出自如。4、增加信息披露。加大产品宣传，普及产品及风险知识，增加投资者对新型信托的认知度。

若将信托看成一种“受人之托、代人理财”的投资理财工具，则信托的金融工具功能与银行、资管公司的资产管理产品的确其曲同工。但是，信托的价值与功能绝不局限于财富增值这个单一化的功能，信托独有的“破产隔离”和“闭锁效应”，随着现代人需求的多样化，委托人会出于各种各样的目的去设立信托，这正是信托制度发挥创造力与魅力的契机。未来信托行业应深度挖掘其制度本身丰富的事物管理价值，重新创造信托事务管理领域新的市场份额。

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