【财经早鑫闻】关于43号文和地方性存量债务处置方法的解读

【43号文要点小结】

（一）一个机制约束政府负债

提出建立规范的地方政府举债融资机制，建立“借、用、还”相统一的地方政府性债务管理机制，对之前粗放式的政府债务扩张进行约束。

（二）两个思路解决债务问题

给出一个很好的解决办法，就是“置换”。

“置换”旧债，对于地方政府的两个好处

新的建设资金来源问题：有收益/无收益

新 增地方政府公共财政预算、政府性基金预算、国有资本经营预算财力，清理整合财政专项资金，能够统筹安排的结余结转，超收收入资金，扣除按政策规定的各项计 提后的土地出让收入等原则上要优先安排用于偿还到期政府债务，尚有剩余的方可用于其他支出。此外，《办法》还规定，各级财政部门应按照政府债务余额的一定 比例建立偿债准备金。

（三）三条界限划分责权主体

《意见》明确划分了中央与地方、地方与平台、政府与市场之间责权利主体间的界限。

【地方政府性存量债务清理处置方法小结】

时间安排:截至2014年底的存量债务余额在2015年1月5日前上报;2016年起只能通过省级政府发行地方政府债券方式举借政府债务。

高风险地区的后续融资将缩减,在建项目甚至暂缓建设。高风险地区的政府举债在建项目后续投资规模将从严控制。

在建项目安排将近一年的过渡期。2015年12月31日前,对符合条件的在建项目后续融资,政府债券资金不能满足的,允许地方政府按照原渠道融资,推进项目建设。2016年起只能通过省级政府发行地方政府发行债券举借债务。

融资平台政府融资功能剥离。除符合条件的过渡期内在建项目后续融资外,融资平台公司将不得新增政府性债务余额。融资平台公司将按照“只减不增”原则,通过关闭、合并、转型等方式,处理融资平台公司。

【相关政策对信托的影响】

传统的政府融资平台融资逐步退出历史舞台

存 量资产的申报机制加大了存量项目的安全性：所有的政府存量债务都将被兜底,按照已经开始试点发行的地方政府债，未来的地方政府债的风险已可视作为国债或者 是,政策性银行债。只要能明确是属于政府应当偿还的企事业单位债务，均可视作地方政府债务，同样可以兜底！43号文同时强调，对这部分债务，“地方政府难 以自行偿还时，要及时上报。

本级和上级政府要启动债务风险应急处置预案和责任追究机制，化解债务风险，并追究相关人员责任”。也就是说，若未来地方债务出现危机，上级会帮地方想办法“间接救助”。

未来的创新模式：PPN

什么是PPP？

PPP模式投资于政府公益性基建项目。但政府不再负有偿债责任，回报率大幅下降，投资期限也会拉长。这是这类项目的特性所决定的。“短、平、快”的政信类信托将成历史，风险厌恶型投资者应尽量买进。

观点：

紧跟政策，把握当下优质高收益政信类信托

横向对比，优先债务率较低，经济相对发达的地域

与时俱进，关注政信类项目的创新模式

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