【鑫金融】“99号文”最大误读 主动管理信托不是资金池

　　99号文严打“非标资金池”，搞得整个非标界都不好了，尤其是投资非标资产的主动管理型信托，因为跟非标资金池长得像，怎么解释都百口莫辩。

　　其实，主动管理信托生来就是个规规矩矩的好孩子，也是监管机构一向大力支持发展的业务方向：中国银监会在《关于加强信托公司主动管理能力有关事项的通知（讨论稿）》（以下简称“通知”）中明确提出，“鼓励信托公司开展主动管理类信托业务，培养核心资产管理能力，打造专属产品品牌。”

　　至于到底什么是主动管理类信托，官方（“通知”）给出的定义是这么说的：

　　“主动管理类信托，是指信托公司作为受托人，在信托管理过程中发挥主导性作用，在尽职调查、产品设计、项目决策和后期管理等方面发挥决定性作用并承担主要管理责任的营业性信托业务。信托公司将上述管理工作中的一部分外包给其他机构，但不致影响受托人主导地位的信托项目也可视为主动管理类信托。”

　　在实践中，所谓主动管理信托，既有证券投资类，也有投向股权、债权类的所谓非标资产的主动管理信托，后者因为投向为非标资产，且募集时也不披露具体投向，常常会被不明真相的群众把它和99号文所严打的“非标资金池”搞混。

　　投向非标的主动管理信托当然不等同于非标资金池，原因在于它天然不具备“非标资金池”另两大特征：期限错配、资金来源与运用不一一对应。

　　与非标资金池因“混账”管理而实在无法披露明确投向不同，主动管理类信托必须有明确一一对应的项目投向。但因为通常采用组合投资方式，且在流程上采取先募集资金再进行投资的模式，涉及到交易机会保密，故而不予在募集时披露具体项目投向，而在产品成立之后的资产管理报告中会做适当披露。

　　这道理就像是你当年有幸买进华夏大盘，而王亚伟决不会告诉你哪一年的那一天要买进乐凯胶片还是大连热电。

　　从主动管理类信托的官方定义来看，在此类业务中信托公司的受托管理行为贯穿了从头至尾的每一个环节，至于所谓主动管理责任的背后，不但是信托公司投资和资产管理能力的全力呈现，更是信托公司受托责任的进一步强化。

　　而这受托责任的强化不仅仅体现在对交易对手选择、尽职调查、增信措施、投后跟踪管理的各个环节，为表达足够的诚意和信心，主动管理类信托往往设计成为能够完全覆盖风险的优先劣后结构——以偏好高风险高收益的机构投资者长期资金作为劣后份额，全面保障优先份额的本金和收益安全。

　　所有以上有关主动管理信托之种种，无一不与期限错配、无明确投向的资金池业务有根本之别。可见，甄别金融产品这档子事，真不是外貌协会的专长。

 

四季财富，鑫申梦想！

鑫申财富官方微信：seasonswealth

鑫申财富官方微博：@鑫申财富

鑫申财富服务热线：400-029-0988

鑫申财富官网地址：www.seasonswealth.com